2027 年全球存储芯片或迎历史级短缺：库存告急与 AI 需求爆发

2027 年全球存储芯片或迎历史级短缺：库存告急与 AI 需求爆发

来源：BigGo Finance | 发布时间：2026 年 9 月 8 日 | 关键词：存储芯片、内存短缺、AI 服务器、HBM4、DRAM、NAND、中国企业 技王数据恢复

核心事实：全球内存库存降至历史低位，2027 年供需矛盾或激化

根据韩国证券经纪公司 KB Securities 发布的最新报告，全球内存芯片市场的供需紧张局势正超出市场此前的预期。报告指出，全球两大内存巨头——三星电子（Samsung Electronics）和海力士（SK Hynix）目前的内存库存已降至 10 天以下。基于此，该机构预测，全球内存半导体市场在 2027 年可能面临“历史上最严峻的供需挤压”。 www.sosit.com.cn

与此同时，华尔街投行高盛（Goldman Sachs）也发布了相关研究，指出内存芯片股票及其关联的投资标的正从夏季的盘整区间中强势突破，进入新的上行通道。这一市场信号表明，机构资金正重新评估存储板块的长期价值，认为此前被低估的风险溢价正在回归。 www.sosit.com.cn

需求侧驱动：AI 基础设施投资与算力迭代的双重推力

当前存储市场的上行周期，其核心驱动力已不同于传统的库存补涨逻辑，而是由人工智能基础设施的持续扩张所主导。 www.sosit.com.cn

首先，AI 算力基础设施的投资规模正在急剧攀升。KB Securities 估算，全球超大规模数据中心运营商（Hyperscale Data Center Operators）明年的 AI 基础设施投资额将达到 1.3 万亿美元，同比增长约 60%。在此背景下，内存半导体在 AI 基础设施总投资中的占比预计将从 2025 年的 14% 跃升至 2026 年的 40%，并在 2027 年进一步攀升至 57%。

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其次，随着大模型迭代次数的增加以及递归自我改进（RSI）训练范式的普及，对 AI 算力的需求也在同步爆发。这种双重需求叠加，使得对高性能存储介质的依赖度达到了前所未有的高度。 www.sosit.com.cn

供给侧瓶颈：HBM4 量产挤占传统 DRAM 产能，库存周转率创新低

尽管需求端火热，但供给侧的结构性矛盾正在加剧。半导体研究机构 TrendForce 的数据显示，2026 年第二季度全球 DRAM 行业营收达到 154.73 亿美元，环比增长 59.5%；全球前五大 NAND 闪存厂商的合计营收为 688.7 亿美元，环比增长 77%。然而，这种营收增长背后，供应商的库存水位却处于历史低位，新增产能正优先向服务器应用倾斜。 www.sosit.com.cn

造成这一局面的关键因素在于 HBM（高带宽内存）的量产对传统 DRAM 产能的“挤出效应”。KB Securities 分析指出，HBM4 的制造需要消耗约三倍于传统 DRAM 的晶圆资源。在全球晶圆产能有限的情况下，HBM4 产线的扩产意味着同等晶圆投入下，传统 DRAM 的产出位元数将大幅减少。换句话说，HBM4 的量产不仅仅是增加了一种新产品，更是在重塑整个 DRAM 产能的分配格局。 www.sosit.com.cn

此外，AI 服务器的内存需求远不止 HBM。KB Securities 研究主管金东勋（Kim Dong-won）指出，AI 服务器同时需要大量服务器端 DDR5 内存用于模型执行与数据调度，以及企业级 SSD 用于存储数据集、模型文件及缓存。随着 AI 应用从“一次性问答”向持续运行的智能体（Agent）应用转变，服务器端的内存容量与存储容量正在同步大幅增加。Counterpoint Research 的数据佐证了这一趋势：2026 年第二季度，企业级 SSD 占全球 NAND 总位元出货量的 48%，较一年前的 26% 几乎翻倍，预计到 2026 年底该比例将超过 50%。

这种供需错配形成了一个独特的反馈循环：AI 资本支出首先拉动 HBM 需求，HBM 产能扩张进一步挤占 DRAM 产能，而 AI 服务器对 DDR5 和企业级 SSD 的采购需求也在同步激增，最终导致 DRAM 和 NAND 市场同时承受巨大的供应压力。KB Securities 预测，到 2027 年，DRAM 和 NAND 的需求增速将比供应增速高出 10 个百分点以上。

中国企业迎来关键窗口期：长江存储与长鑫存储的份额突破

在全球内存供应趋紧的背景下，中国存储产业正进入一个重要的战略机遇期。长江存储（YMTC）与长鑫存储（CXMT）是这一趋势中最具代表性的玩家。

在 NAND 闪存领域，长江存储的进展尤为显著。Counterpoint Research 数据显示，2026 年第二季度，长江存储的全球 NAND 闪存出货量份额达到 14%，首次跃升至全球第三，超越了铠侠（Kioxia），出货量同比和环比分别增长 22% 和 5%。在技术层面，该公司已实现 267 层 3D NAND 的量产，并正基于 Xtacking 架构推进 300 层以上产品的研发。今年，长江存储持续推出面向 PCIe 5.0 的企业级 SSD 产品，标志着其正在填补 AI 数据中心市场的产品空白。Counterpoint 研究总监 MS Hwang 认为，随着长江存储第三座晶圆厂的产能爬坡，其全球第三的地位有望在 2027 年进一步巩固。

在 DRAM 领域，国产替代的进程也在加速。Counterpoint 数据显示，2026 年第二季度长鑫存储的全球 DRAM 营收份额已达到 10%，较 2025 年同期的 4% 显著提升。同期，三星电子、海力士和美光的营收份额分别为 38%、25% 和 24%。除了全球前三巨头外，中国 DRAM 厂商已形成了不可忽视的第四极力量。TrendForce 此前也指出，长鑫存储正积极向服务器 DRAM 市场拓展，推进在上海和合肥建设新晶圆厂，并提高国产设备的使用比例。不过，先进制程节点和高带宽内存的开发仍面临技术与设备层面的约束。

值得注意的是，长江存储的出货量份额与其营收份额之间存在显著差距。由于企业级 SSD 的平均售价和价值含量高于消费级 SSD，长江存储在营收排名上仍落后于部分海外竞争对手。芯片中国实验室（CHIP China Laboratory）主任罗国照指出，当前的全球内存短缺浪潮为中国本土存储产业既带来了机遇，也提出了挑战：一方面，海外巨头聚焦 HBM 和高端服务器产品，导致传统 DRAM 和 NAND 市场出现供应缺口，为中国厂商扩大份额提供了窗口；另一方面，AI 数据中心已成为未来内存需求增长的最大来源，该市场对大容量 DDR5、高端企业级 SSD 及 HBM 在技术、良率和生态支持上提出了更高要求。

华尔街机构转向看多：长期协议支撑盈利确定性

随着市场情绪的升温，华尔街机构对存储板块的态度也发生了转变。高盛在其最新研究中指出，在经历了 7 月的 AI 去杠杆风暴和夏季的横盘整理后，内存芯片股票及与 AI 数据中心建设相关的投资标的正坚决地走出近期的弱势下跌趋势。该银行的汇总数据显示，基本面多空基金的净杠杆率处于过去一年的第 4 百分位，意味着多头敞口接近年度低点；全球半导体主题隐含波动率从 65 降至 36，降幅约 44.6%，表明此前异常的风险定价已明显缓解。如果内存芯片强劲的盈利轨迹持续提供正向催化剂，机构重新配置风险后，可能会显著放大存储相关股票的反弹。

韩国股市已显现出参与度扩大的具体迹象。9 月 7 日，三星电子股价上涨 5.68%，海力士上涨 8.26%，韩国综合股价指数（KOSPI）飙升至 6,995.39 点，创出新高；外资与机构投资者净买入金额分别约为 2.55 万亿韩元和 2.64 万亿韩元。自 7 月 30 日 5,593.56 点的低点以来，指数已反弹约 25.06%，进入技术性牛市区域。

野村证券（Nomura Securities）则从商业模式的角度给出了长期判断。该机构认为，AI 训练与推理的扩张将继续驱动需求增长，而产能扩张受限的局面预计将持续至 2028 年。野村证券强调，长期供应协议（LTAs）——通过锁定销量、价格保护及预付款——正在持续改善内存芯片巨头的盈利可预测性。野村预计，最终 50% 至 70% 的销量将被长期协议覆盖，这意味着市场目前仍按传统周期性估值（约为 2027 年预估市盈率的 3 倍）进行定价，低估了商业模式发生根本性变化后的价值重估空间。基于 2026 年 9 月 8 日的收盘价，野村证券对三星电子的目标价为 67 万韩元（约合 500 美元），隐含未来 12 个月约 150% 的上涨空间；对海力士的目标价为 470 万韩元（约合 3,500 美元），隐含约 160% 的上涨空间。

TrendForce 的价格预测也指向了持续的上涨势头：2026 年服务器 DRAM 合约价格预计累计上涨约 270%，企业级 SSD 价格预计上涨约 235%；HBM 合约价格在 2027 年可能再上涨 70% 至 140%。

行业展望：短期紧平衡与长期结构性变化的博弈

尽管前景看似乐观，但存储行业的固有周期性并未消失。TechInsights 首席战略官丹·金（Dan Kim）近期指出，全球内存供需紧张的一个关键原因在于新产能的长建设周期——真正大规模的新产能无法在短时间内释放。这意味着，供应侧的约束在短期内难以根本缓解，但这同时也为未来供需格局的演变埋下了伏笔。

在此背景下，未来两年行业竞争的关键变量在于：中国存储厂商能否利用这一轮供需错配，进一步扩大市场份额，并将出货量优势转化为高端产品的竞争力与盈利能力。

信息来源

主要来源：BigGo Finance（韩国财经媒体）

补充参考：TrendForce（集邦咨询）、Counterpoint Research、Goldman Sachs、Nomura Securities、KB Securities

技术审核：邓严军｜技王数据恢复实验室技术总监